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建筑工程行业:继续提高国际工程板块配置

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一周随笔:上周PPP回调明显,大建筑整体表现良好但出现分化。1)PPP回调与三季报业绩略低于预期有关。PPP已经从政策催化走向业绩催化,其特征一是整体估值进一步上行空间已经不大,二是股价表现开始分化。部分PPP标的三季报业绩小幅低于预期,股价却出现了明显回调,也正是进入业绩催化阶段的表现,同时说明市场对PPP的风险偏好有所下降。目前时点我们认为PPP的大逻辑并没有破坏,各PPP企业后续的业绩表现成为投资判断的关键,建议重点关注新增PPP预期或者业绩持续改善的标的。2)大建筑的表现与多重预期有关,包括人民币贬值、“”、基建、PPP、等。上周表现突出,并且出现的新变化是“大建筑”表现开始出现分化,然而市场并没有找到能够支撑这种变化的有说服力的逻辑。我们依然认为空间是大建筑股能否持续的关键。我们继续建议增加国际工程板块配置,一是“一带一路”战略支撑下,企业海外订单进入释放期;二是人民币贬值预期;三是涨幅相对较少,估值相对较低。

回顾总结。单周中信建筑工程指数上涨6.73%,继续大幅跑赢同期上证综指0.97%的周涨幅。年初至今,累计跌幅为4.81%,好于同期12.67%的跌幅,在29个行业中位居5/29。分板块看,上周房建板块表现最好,单周涨幅为12.28%,其次是基建,单周涨幅为11.97%;涨幅末三位的是园林、工程咨询和钢结构,单周涨幅分别为-3.55%、-2.22%和0.22%;专业工程单周涨幅4.99%,化学工程板块单周涨幅为4.70%,国际工程板块单周涨幅为4.61%,装饰板块单周涨幅为3.29%。

上周重点新闻公告及本周大事提醒。1)3季度GDP同比增长6.7%,1-9月固定资产投资同比增长8.2%;2)9月新增社融1.72万亿,环比上升2604亿,同比多增3638亿,M2由上月11.4%回升至11.5%;3)前三季度营业收入49.94亿元同增4.43%,实现归母净利润7.12亿元同增23.07%;4)前三季度实现营收50.12亿元同增46.39%;实现归母净利润5.17亿元同增97.02%。本周大事提醒:股东大会(),财报披露(等公司)。

投资策略:PPP配置重点开始倾向新增PPP预期标的,继续提高国际工程板块配置。我们建议关注、、中工国际、、铁汉生态、中国建筑。

风险提示:订单推迟风险、回款风险、经济下滑风险。